دویچه بانک میگوید ریسک اصلاح ارزشگذاری «سخت» در بازار سهام در حال افزایش است - دلیل این امر این است

ضرایب بالا منعکس کننده «آشفتگی بازار در مورد جایی که در چرخه سود هستیم» را نشان می دهد: چادا

• نماد ایمیل
• نماد فیس بوک
• نماد توییتر
• نماد لینکدین
• نماد فلیپ بورد

• نماد چاپ
• نماد تغییر اندازه

نمادهای ارجاع شده

تبلیغات

ارزش گذاری های بازار سهام تقریباً با هر معیاری «از لحاظ تاریخی شدید» هستند. یک استراتژیست ارشد وال استریت هشدار داد در حالی که اصلاحات ارزش گذاری لزوماً منجر به عقب نشینی بازار نمی شود، خطر یک اصلاح "سخت" در حال افزایش است.

بینکی چادا، استراتژیست ارشد دویچه بانک، در یادداشت پنجشنبه خود نوشت: «با چرخه فعلی که خیلی سریع پیش می رود، خطر سخت بودن اصلاحات در حال افزایش است.

این هشدار در حالی منتشر می شود که شرکت های وال استریت ابراز نگرانی کرده اند زیرا سهام همچنان به رشد خود ادامه می دهد و شاخص های اصلی را بدون هیچ گونه عقب نشینی قابل توجهی به بالاترین حد خود رسانده است. با احتساب روز جمعه، S& P 500 214 روز معاملاتی را بدون عقب نشینی 5 درصدی پشت سر گذاشت و در این مدت بیش از 33 درصد افزایش یافت. طبق داده های بازار داو جونز، این طولانی ترین دوره بدون عقب نشینی از زمان اجرای 404 روزه است که در 2 فوریه 2018 به پایان رسید.

شاخص های اصلی در روز جمعه کاهش هفتگی را ثبت کردند، به طوری که S& P 500 SPX، -1. 10٪ و Dow Jones Industrial Average DJIA، -1. 19٪ روند باخت را به پنج جلسه افزایش داد، که نشان دهنده عقب نشینی تنها 1. 7٪ از رکورد نزدیک در سپتامبر است. 2. معیار سرمایه گذاری کلان تقریباً دو برابر سطح پایین ترین رقم پاندمی در مارس 2020 است.

چادا خاطرنشان کرد که در حالی که سهام "بسیار گران" هستند، این واقعیت به تنهایی نیازی به اصلاح بزرگ بازار ندارد. به این دلیل که اگر افزایش قیمت سهام با رشد سود پیشی بگیرد، ارزش گذاری ها ممکن است کاهش یابد و حتی با افزایش قیمت سهام، نسبت قیمت به سود کاهش یابد.

او گفت که این نوع از اصلاحات ارزش گذاری نرم معمولاً در اوایل بهبودی زمانی که رشد سود سریع است مشاهده می شود. چادا مشاهده کرد، با این حال، در طول این بهبود، "فشرده سازی" در چند برابر سود کند و ناهموار بوده است.

با استفاده از سود 12 ماهه، نسبت قیمت به درآمد یا P/E برای S& P 500 از پایین ترین سطح 14 در اعماق همه گیری 27 در ابتدای سال 2021 رسید. متعاقباً به 23. 1 کاهش یافت. او خاطرنشان کرد: کاهش 14 درصدی، زیرا درآمدها از افزایش قیمت ها پیشی گرفته است، اما 15 درصد بالاتر از محدوده تاریخی 10 تا 20 باقی مانده است.

چند برابر بر اساس تخمین درآمدهای رو به جلو در سطح بالایی به پهلو می روند. نسبت های دیگر ، مانند ارزش سازمانی یا EV ، نسبت به EBIT (درآمد قبل از بهره و مالیات) و EV/EBITDA (درآمد قبل از بهره ، مالیات ، استهلاک و استهلاک) از نظر رکورد متوسط پایین هستند اما بالاتر از قله های حباب فناوری خود هستند ،چادا گفت ، در حالی که ارزیابی های مبتنی بر جریان نقدی همچنان رو به افزایش است.

چادا گفت: "بازگشت سریع و سریع" درآمدها محتمل ترین توضیحی برای ارزیابی های شدید است و خاطرنشان می کند که درآمد S& P 500 برآورد اجماع تحلیلگر پایین به بالا توسط 15 تا 20 درصد بی سابقه برای پنج چهارم متوالی در صدر قرار دارد. وی گفت ، اما به نظر می رسد که این پویا به پایان می رسد ، به نظر می رسد که اجماع تحلیلگر به نظر می رسد که گرفتار شده است ، در حالی که سرعت ضربان و به روزرسانی های درآمد ، یک محرک اصلی صعود از سهام عدالت ، کند است.

"در سطح اساسی ، ما معتقدیم که دلیل اصلی چند برابر زیاد است ، سردرگمی بازار در مورد جایی که ما در چرخه درآمد قرار داریم ، تا حدودی نشان دهنده سرعت و غافلگیری است که بهبود اقتصادی با آن آشکار شده است و ضرب و شتم بزرگ این باعث می شود."نوشت.

چادا گفت ، از آنجا که تولید ناخالص داخلی هنوز بسیار پایین تر از روند است ، یک دیدگاه محبوب وجود دارد که بهترین بازیابی هنوز به دست نیامده است. مشکل این است که بخش هایی از اقتصاد که شرکت های S& P 500 در معرض دید آنها قرار دارند ، در حال حاضر به طور قابل توجهی بالاتر از روند هستند ، وی گفت ، با 2/3 گروه صنعت S& P 500 که سطح فعالیت را نشان می دهند که یک انحراف استاندارد یا بیشتر از روند بالاتر است (نمودار را ببینیددر زیر)

وی گفت: "بنابراین چرخه بسیار پیشرفته تر است و خطر این است که فعالیت شروع به کند شدن کند ، در حالی که بازار برای بیشتر بهبودی که هنوز به وجود نمی آید و ضربات بزرگی برای ادامه دارد."