"معما سود سهام" و بازار سهام روسیه. قسمت 2

در این مقاله ویژگی های سیاست سود سهام شرکت های روسی مورد بررسی قرار گرفته است. بخش اول شامل مروری بر ادبیات دانشگاهی و روندهای فعلی است. در بخش دوم ما در مورد نتایج تجزیه و تحلیل تجربی که بر اساس نمونه ای از 236 شرکت سهام مشترک است ، بحث می کنیم. انگیزه شرکت های روسی برای حفظ جذابیت سهام خود در دوره افزایش قابل توجه خطرات و نوسانات منجر به رشد سود سهام شد. با این حال ، افزایش سود اختصاص یافته مشاهده شده در بزرگترین شرکتهای دولتی (SOE) تا حد زیادی ناشی از تشدید تنش در امور مالی دولت است. تهدید به رشد کسری بودجه منجر به جایگزینی جزئی درآمد مالیاتی برای درآمد سود سهام از SOE شد. در عین حال برخی از عوامل عدم اطمینان در مورد استراتژی های عملیاتی SOE در حال افزایش بودند ، به ویژه موارد مربوط به تصمیمات طولانی مدت در برنامه های هزینه سرمایه. نتایج تجزیه و تحلیل ما نشان می دهد که در شرکت های خصوصی یا SOE ها ، جایی که دولت تأثیر محدودی در سیاست سود سهام دارد ، اندازه پرداخت سود سهام تا حد بیشتری به عملکرد مالی آنها ، جریان نقدی و در دسترس بودن پروژه های سرمایه گذاری امیدوار بستگی دارد. علاوه بر این ، مقاله نشان می دهد که چنین شرکت هایی به احتمال زیاد از استراتژی های هموار سازی سود سهام پیروی می کنند.

کلید واژه ها

JEL: D22 ، G30 ، G32 ، G35 ، G38 ، O16

درباره نویسندگان

آکادمی ریاست جمهوری روسیه اقتصاد ملی و مدیریت عمومی ؛موسسه سیاست اقتصادی گیدار فدراسیون روسیه مسکو

آکادمی ریاست جمهوری روسیه اقتصاد ملی و مدیریت عمومی ؛موسسه سیاست اقتصادی گیدار فدراسیون روسیه مسکو

آکادمی ریاست جمهوری روسیه اقتصاد ملی و مدیریت عمومی فدراسیون روسیه مسکو آکادمی ریاست جمهوری روسیه اقتصاد ملی و مدیریت عمومی فدراسیون روسیه مسکو

منابع

1. Abramov A. E. ، Radygin A. D. ، Cheova M. I. ، Entov R. M. (2020)."معما سود سهام" و بازار سهام روسیه. قسمت 1. Voprosy Ekonomiki ، شماره 1 ، صص 66—92.(در روسی). https://doi. org/10. 32609/0042-8736-2020-1-66-92

2. سهام J. H. ، Watson M. W. (2015). آشنایی با اقتصاد سنجی. مسکو: Delo.(در روسی).

3. Aivazian V. ، Booth L. ، Cleary S. (2003). سیاست سود سهام و سازماندهی بازارهای سرمایه. مجله مدیریت مالی چند ملیتی ، جلد. 13 ، شماره 2 ، صص 101—121. https://doi. org/10. 1016/S1042-444x(02)00038-5

4. Baker M. ، Wurgler J. (2004). نظریه پذیرایی از سود سهام. مجله مالی ، جلد. 59 ، شماره 3 ، صص 1125—1165. https://doi. org/10. 1111/j. 1540-6261. 2004. 00658. x

5. Black F. (1976). معما سود سهام. مجله مدیریت نمونه کارها ، جلد. 2 ، شماره 2 ، صص 5—8. https://doi. org/10. 3905/jpm. 1976. 408558

6. Booth L. ، Zhou J. (2017). سیاست سود سهام: یک بررسی انتخابی از نتایج از سراسر جهان. مجله جهانی مالی ، جلد. 34 ، صص 1—15. https://doi. org/10. 1016/j. gfj. 2017. 07. 002

7. Bozos K. ، Nikolopoulos K. ، Ramgandhi G. (2011). سیگنالینگ سود سهام تحت مصیبت اقتصادی: شواهدی از بورس اوراق بهادار لندن. بررسی بین المللی تجزیه و تحلیل مالی ، جلد. 20 ، صص 364—374. https://doi. org/10. 1016/j. irfa. 2011. 07. 003

8. Cecchetti S. G. ، Kharroubi E. (2015). چرا رشد بخش مالی رشد اقتصادی واقعی را جمع می کند؟مقالات کار BIS ، شماره 490.

9. Dewenter K. L. ، Warther V. A. (1998). سود سهام ، اطلاعات نامتقارن و درگیری های نمایندگی: شواهدی از مقایسه سیاست های سود سهام شرکت های ژاپنی و آمریکایی. مجله مالی ، جلد. 53 ، شماره 3 ، صص 879—904. https://doi. org/10. 1111/0022-1082. 00038

10. Easterbrook F. H. (1984). دو توضیحات آژانس در مورد سود سهام. بررسی اقتصادی آمریکا ، جلد. 74 ، شماره 4 ، صص 650—659.

11. Fama E. F. ، فرانسوی K. R. (2001). ناپدید شدن سود سهام: تغییر ویژگی های شرکت یا تمایل کمتری برای پرداخت؟مجله اقتصاد مالی ، جلد. 60 ، شماره 1 ، صص 3—43. https://doi. org/10. 1016/S0304-405X(01)00038-1

12. Gordon J. R. (2018). چرا وقتی به نظر می رسد نوآوری در حال تسریع است ، رشد اقتصادی کند شده است؟مقاله کار NBER ، شماره 24554. https://doi. org/10. 3386/w24554

13. Grullon G. ، Michaely R. ، Swaminathan B. (2002). آیا تغییرات سود سهام نشانه بلوغ شرکت است؟مجله تجارت ، جلد. 75 ، شماره 3 ، صص 387—424. https://doi. org/10. 1086/339889

14. Gugler K. (2003). مدیریت شرکت ، سیاست پرداخت سود سهام و ارتباط بین سود سهام ، تحقیق و توسعه و سرمایه گذاری. مجله بانکی و دارایی ، جلد. 27 ، شماره 7 ، صص 1297—1321. https://doi. org/10. 1016/S0378-4266(02)00258-3

15. Gutiérrez G. ، Philippon T. (2017). رشد بدون سرمایه گذاری: یک تحقیق تجربی. مقالات بروکینگز در مورد فعالیت اقتصادی ، جلد. 48 ، شماره 2 ، صص 89—190. https://doi. org/10. 1353/eca. 2017. 0013

16. Huang T. ، Wu F. ، Yu J. ، Zhang B. (2015). ریسک سیاسی و سیاست سود سهام: شواهدی از بحران های سیاسی بین المللی. مجله مطالعات تجاری بین المللی ، جلد. 46 ، شماره 5 ، صص 574—595. https://doi. org/10. 1057/jibs. 2015. 2

17. جنسن M. C. (1986). هزینه های آژانس جریان نقدی آزاد ، امور مالی شرکت ها و تصاحب. بررسی اقتصادی آمریکا ، جلد. 76 ، شماره 2 ، صص 323—329.

18. جنسن M. C. ، Meckling W. H. (1976). نظریه بنگاه: رفتار مدیریتی ، هزینه های آژانس و ساختار مالکیت. مجله اقتصاد مالی ، جلد. 3 ، شماره 4 ، صص 305—360. https://doi. org/10. 1016/0304-405x(76)90026-x

19. La Porta R. ، Lopez-de-Silanes F. ، Shleifer A. ، Vishny R. (2000). مشکلات آژانس و سیاست سود سهام در سراسر جهان. مجله مالی ، جلد. 55 ، شماره 1 ، صص 1—33. https://doi. org/10. 1111/0022-1082. 00199

20. Lintner J. (1956). توزیع درآمد شرکتها در بین سود سهام ، درآمد و مالیات حفظ شده. بررسی اقتصادی آمریکا ، جلد. 46 ، شماره 2 ، صص 97—113.< Pan> 16. Huang T. ، Wu F. ، Yu J. ، Zhang B. (2015). ریسک سیاسی و سیاست سود سهام: شواهدی از بحران های سیاسی بین المللی. مجله مطالعات تجاری بین المللی ، جلد. 46 ، شماره 5 ، صص 574—595. https://doi. org/10. 1057/jibs. 2015. 2