افزایش ساعات معاملات بازار ارزهای ایران

پس از خروج ایالات متحده از توافق هسته ای ، ارز ایران بار دیگر در برابر دلار کاهش یافته است. این ستون به بررسی تأثیر تورمی حملات سوداگرانه بر ریال و همچنین پاسخ های سیاست دولت و بانک مرکزی می پردازد. چنین اپیزودهایی - و بیش از حد متعاقب آن - با تأثیرات نامطلوب اجتماعی و اقتصادی ، برای کشور بسیار مخرب است.

به طور خلاصه

شفافیت بیشتر در مدیریت سیستم نرخ ارز ایران ، مطابق با اولویت های اقتصاد ، به جلوگیری از حملات سوداگرانه کمک می کند.

منوی گزینه ها می تواند شامل در نظر گرفتن یک سبد سبد ، بر اساس سهام شرکای تجاری یا یک میخ به قیمت نفت باشد.

بهبود اصول - از جمله با استفاده از مجدد در کسری های بزرگ مالی و اطمینان از پایداری مالی - منجر به خطرات کمتری برای کاهش قدرت شدید اختیاری خواهد شد.

اعلامیه دولت ترامپ مبنی بر اینکه ایالات متحده از توافق هسته ای ایران 2015 در حال عقب نشینی است ، این توافق را به خطر انداخته است. سایر امضا کنندگان ، از جمله کشورهای اروپایی ، چین و روسیه دوست دارند از توافق نامه های خود حمایت کنند.

اما با توجه به تحریم های آینده نگر که می تواند توسط ایالات متحده به شرکتهایی که در ایران فعالیت می کنند ، ممکن است راه پیش رو دشوار باشد. در واقع ، چندین شرکت بزرگ قبلاً اعلام کرده اند که تا نوامبر سال 2018 از کشور خارج می شوند مگر اینکه از مجازات های ایالات متحده معاف باشند.

حتی قبل از اعلام ، ریال ایران به دلیل چندین عامل از جمله انتظارات از تغییر سیاست ایالات متحده ، کاهش یافته بود. بلافاصله پس از اعلامیه ، ریال در بازار غیر رسمی در افزایش انتظارات مبنی بر تحریم ها می تواند در دسترس بودن ارزهای خارجی در کشور را محدود کند.

این مسئله روی پاشنه چالش های طولانی است که از زمان برقراری توافق هسته ای به طور کامل از بین نرفته است. در واقع ، این توافق نامه منجر به از سرگیری کامل سرمایه گذاری و صادرات نشد تا محدودیت های دیرینه بر اقتصاد ایران از زمان تحمیل تحریم ها به راحتی کاهش یابد.

در دهه های اخیر ، اقتصاد چندین شوک را به ارز خود تجربه کرده است. بیشتر اوقات ، استهلاک ریال با فشارهای تورمی همراه بوده است. به عنوان مثال ، هنگامی که شوک نرخ ارز در طول تحریم های مالی 2013 بر روی ایران اتفاق افتاد ، نرخ تورم 37 ٪ بود. استهلاک هزینه واردات را افزایش داده و فشارهای تورمی ایجاد می کند.

اما استهلاک شدید اخیر از ریال در حالی اتفاق افتاد که میزان تورم در رقم های تک ، مطابق با استانداردهای تاریخی بود. تورم پایین می تواند به سیاست پولی انقباضی اخیر در ایران اعتبار یابد. پس از توافق هسته ای و حذف تحریم ها ، بانک مرکزی با افزایش نرخ سود پس انداز سپرده ها به 20 ٪ ، تعهد خود را برای مهار تورم نشان داد. این سیاست در کاهش نرخ تورم موفق بود. خواندن تورم در مارس 2018 9. 2 ٪ ثبت شده است.

در همین حال ، در صورت عدم وجود فرصت های سرمایه گذاری تولیدی در اقتصاد ، نرخ بهره بالا باعث ایجاد خروجی برای مردم می شود تا با واریز آنها در سیستم بانکی ، از پس انداز خود در برابر تورم آینده مورد انتظار محافظت کنند. با کاهش تورم ، بانک مرکزی شروع به کاهش نرخ بهره در سپرده ها به تدریج - از 20 ٪ به 18 ٪ و سپس 15 ٪ - کرد تا با هدف کاهش نرخ بهره واقعی و تشویق خصوصی ، آن را با نرخ تورم مطابقت دهدسرمایه گذاری.

در آن زمان ، در صورت عدم وجود فرصت های سرمایه گذاری خوب در جای دیگر ، مردم سپرده های خود را از سیستم بانکی خارج کردند و آنها را به ارز خارجی و طلا به عنوان یک پناهگاه امن تبدیل کردند تا خود را در برابر تورم احتمالی در آینده پوشش دهند. شکل 1 و 2 مقادیر تاریخی ریال و تورم را از سال 1990 نشان می دهد.

با شروع ارزش ریال ، بانک مرکزی با معضل مداخله برای حمایت از ارز یا اجازه دادن به بازار آزادانه روبرو شد. به موازات ، سیاست های پولی بر مهار تورم متمرکز شد ، به این امید که انتظارات پایین تورم به تقویت اعتماد به نفس در اقتصاد و تقویت اعتماد مردم در حفظ پس انداز خود در ارز داخلی با توجه به چشم انداز پایدار برای نرخ ارز و تورم کمک کند.

با این وجود ، عوامل دیگر ، مانند چشم انداز فروپاشی توافق هسته ای ، تظاهرات گسترده ای در خیابان ها ایجاد کردند و نارضایتی مردم را از سیاست اقتصادی و نابرابری در برابر زمینه افزایش انتظارات تورم ابراز کردند. به طور کلی ، بی اعتمادی عموم مردم به آینده ریال ، همراه با حملات سوداگرانه به ارز ، منجر به سقوط آن از 60،000 به 70،000 ریال در هر دلار شد.

دولت و بانک مرکزی ایران تغییر ارزش ریال را در بازار ارز مقصر دانست و معامله گران ارزی را سرکوب کرد و چندین حساب را دستگیر کرد و صدها حساب نمایندگی را انجماد کرد. بانک مرکزی خط مشی نرخ بهره خود را معکوس کرد و به بانک ها این امکان را می داد تا نرخ پس انداز سپرده را به 20 ٪ افزایش دهند تا بتوانند صندوق های دور از معاملات ارزی را جذب کنند و اعتماد به نفس مردم را به دارایی های ریالی افزایش دهند.

در برابر پس زمینه این سیاست ها ، بانک مرکزی توانست برای مدت کوتاهی بازار را آرام کند ، اما با هزینه کمبود ارز خارجی و خطوط طولانی مشتریانی که منتظر مبادله ریال برای دلار هستند. پس از آن ، سیستم نرخ ارز از سیستم نرخ ارز دوگانه قبلی به یک سیستم ارز سه گانه منتقل شد.

در این مرحله ، دولت یک سیاست نرخ ارز را با 42000 ریال در هر دلار اعلام کرد و ضمن تحمیل کنترل سرمایه با اعمال محدودیت های سخت تر در جریان ارزهای خارجی. در حال حاضر ، بر اساس اولویت های ذکر شده ، عرضه ارزهای خارجی محدود با نرخ رسمی ارز در دسترس عموم است. سایر معامله گران ارزهای مورد نیاز خود را در بازار سیاه می یابند: نرخ در حال حاضر در حدود 60،000 ریال در هر دلار است.

بسیاری از ناظران می بینند که استهلاک بیشتر ریال با توجه به عوامل اسمی و واقعی اساسی در اصول اقتصادی ، ارزش ارز و تقاضای پول (افزایش "دلار") اجتناب ناپذیر است.

برای ثبات آینده ارز ، اصول اقتصادی قوی تر لازم است. برای این منظور ، دولت باید بر گسترش ظرفیت تولید و ایجاد محیطی برای استفاده کارآمد از سرمایه متمرکز شود. این امر مستلزم دستیابی به هزینه نرخ بهره برای وام گرفتن است که به طور مصنوعی ارکستر شده است تا موج دلار را مهار کند ، اگرچه با هزینه ناشی از مشوق های سرمایه گذاری و افزایش هزینه استقراض به دولت برای تأمین مالی پروژه ها برای ظرفیت سازی.

مدیریت نرخ ارز باید شفاف تر باشد و میزان انعطاف پذیری بالاتری را مطابق با اصول اساسی فراهم می کند. این امر مداخلات غیر ضروری توسط بانک مرکزی را برای دستگیری خطرات استهلاک و افزایش مصنوعی نرخ بهره برای حفظ ثبات خارجی محدود می کند ، اگرچه با هزینه ای برای به خطر انداختن توانایی سیاست پولی در مدیریت اولویت های داخلی و افزایش خطر پایداری مالی.

به تدریج با معرفی انعطاف پذیری بیشتر در مدیریت نرخ ارز توسط بانک مرکزی ، مطابق با اصول اساسی ، به فشارهای استهلاک STEM و تقویت رقابت در صادرات غیر انرژی ایران با توجه به شرکای اصلی تجارت کمک می کند.

برای پیامدهای سیاست ، اولویت ها برای دستیابی به توافق با جامعه بین المللی برای سهولت در تحریم ها و از سرگیری جریان طبیعی تجارت و سرمایه گذاری به اقتصاد ایران وجود دارد.

به موازات ، هر دو منابع دولتی و خصوصی باید بر روی آرامش محدودیت های ظرفیت الزام آور متمرکز شوند ، از منابع نفتی کشور (با فرض از سرگیری صادرات نفت در بازار بین المللی) به سمت تنوع بیشتر اقتصاد و وابستگی کمتری به این منابع و ادامه نوسانات در این منابع متمرکز شوند. قیمت نفت

تراز کردن نرخ ارز مؤثر واقعی با اصول اساسی به تقویت رقابت در صادرات غیر انرژی کمک می کند. همچنین فشارهای تورمی را تقویت می کند که می تواند برای رقابت در صادرات غیر انرژی مضر باشد. با تلاش برای متنوع سازی اقتصاد و گسترش ظرفیت ، باعث افزایش سهم رشد غیر انرژی در طول زمان و بدون اعتماد به هزینه های دولت در ادامه منابع سخت بودجه و نوسانات در درآمد نفت می شود.

در مورد سیستم نرخ ارز ، شفافیت بیشتر در مدیریت آن ، مطابق با اولویت های اقتصاد ، به جلوگیری از حملات سوداگرانه کمک می کند. منوی گزینه ها می تواند شامل در نظر گرفتن یک سبد سبد ، بر اساس سهام شرکای تجاری یا یک گیره به قیمت نفت باشد ، با فرض اینکه دومی همچنان تأثیر مستقیمی بر سهم زیادی از درآمدهای بودجه دارد و صادرات ایران در جریان استبازار بین المللی بدون محدودیت های ناعادلانه.

صرف نظر از سیستم ، شفافیت بیشتر در اولویت های سیاست پولی و انعطاف پذیری برای مدیریت نرخ ارز در راستای اصول ، باعث اعتماد به نفس برای STEM فشارهای سوداگرانه بر روی ریال می شود.

افزایش اعتماد به نفس و تمرکز اولویت های سیاست در بهبود اصول-از جمله با استفاده از مجدد در کسری های بزرگ مالی و اطمینان از پایداری مالی-منجر به خطرات کمتری از کاهش سریع اختیاری در پاسخ به قسمت های طولانی از ارزش های ارزشمند و ارزهای خارجی می شود. چنین اپیزودهایی - و بیش از حد متعاقب آن - با تأثیرات نامطلوب اجتماعی و اقتصادی ، برای کشور بسیار مخرب است.