سوالات و پاسخ های مصاحبه ارزیابی (اساسی)

ساخت وبلاگ

این روزها ، شما باید درک بهتر از حد متوسط از ارزیابی داشته باشید. فقط دانستن 3 روش شناسی را فراموش کنید - باید درک کنید که چگونه و چرا از آنها استفاده می شود ، کدام یک از آنها بالاترین یا پایین ترین ارزش ها را تولید می کنند و همچنین برخی از استثنائات را برای هر "قاعده" در نظر می گیرید.

1. 3 روش مهم ارزیابی چیست؟

شرکت های قابل مقایسه ، معاملات قبلی و تجزیه و تحلیل جریان نقدی تخفیف.

2. 3 روش ارزیابی را از بالاترین تا کمترین مقدار مورد انتظار رتبه بندی کنید.

سوال ترفند - هیچ رتبه ای وجود ندارد که همیشه در اختیار داشته باشد. به طور کلی ، معاملات قبلی به دلیل حق بیمه کنترل ایجاد شده در خرید ، بالاتر از شرکت های قابل مقایسه خواهد بود.

فراتر از آن ، یک DCF می تواند به هر صورت پیش برود و بهتر است بگوییم که متغیر تر از سایر روشها است. غالباً بالاترین مقدار را تولید می کند ، اما بسته به فرضیات شما می تواند کمترین مقدار را نیز تولید کند.

3. چه زمانی از DCF در یک ارزیابی استفاده نمی کنید؟

اگر شرکت دارای جریان نقدی ناپایدار یا غیرقابل پیش بینی (راه اندازی فناوری یا فناوری بیولوژیکی) باشد یا هنگامی که بدهی و سرمایه در گردش نقش اساسی متفاوت دارند ، از DCF استفاده نمی کنید. به عنوان مثال ، بانک ها و موسسات مالی دوباره بدهی را سرمایه گذاری نمی کنند و سرمایه در گردش بخش عظیمی از ترازنامه های آنها است - بنابراین شما از DCF برای چنین شرکت هایی استفاده نمی کنید.

4- چه روشهای ارزیابی دیگر وجود دارد؟

روشهای دیگر عبارتند از:

• ارزیابی انحلال - ارزش دارایی های یک شرکت ، با فرض اینکه آنها فروخته شده اند و سپس بدهی های کمتری را برای تعیین میزان سرمایه ، در صورت وجود ، سرمایه گذاران سهام عدالت دریافت می کنند

• ارزش جایگزینی - ارزش گذاری یک شرکت بر اساس هزینه جایگزینی دارایی های آن

• تجزیه و تحلیل LBO - تعیین میزان یک شرکت PE می تواند برای یک شرکت برای برخورد با "هدف" IRR ، معمولاً در محدوده 20-25 ٪ بپردازد

• مبلغ قطعات - ارزش هر بخش از یک شرکت را به طور جداگانه و اضافه کردن آنها در پایان

• تجزیه و تحلیل حق بیمه M& A - تجزیه و تحلیل معاملات M& A و فهم حق بیمه ای که هر خریدار پرداخت کرده است ، و استفاده از این برای تعیین آنچه شرکت شما ارزش دارد

• تجزیه و تحلیل قیمت سهام آینده - ارائه قیمت سهم یک شرکت بر اساس چند برابر P / E شرکت های عمومی مقایسه ، سپس تخفیف آن را به ارزش فعلی خود بازگرداند

5- چه زمانی از ارزیابی انحلال استفاده می کنید؟

این بیشتر در سناریوهای ورشکستگی رایج است و برای دیدن اینکه آیا سهامداران سهام پس از پرداخت بدهی های شرکت ، سرمایه دریافت می کنند ، استفاده می شود. این اغلب برای مشاوره در مورد مشاغل مبارز در مورد اینکه آیا بهتر است دارایی های جداگانه بفروشید یا سعی کنید کل شرکت را بفروشید ، استفاده می شود.

6. چه زمانی از مجموعه قطعات استفاده می کنید؟

این اغلب زمانی مورد استفاده قرار می گیرد که یک شرکت دارای بخش های کاملاً متفاوت و نامربوط باش د-به عنوان مثال ، کنگلومرا مانند جنرال الکتریک.

اگر یک بخش پلاستیک ، بخش تلویزیون و سرگرمی ، بخش انرژی ، بخش تأمین مالی مصرف کننده و یک بخش فناوری دارید ، نباید از همان مجموعه شرکتهای قابل مقایسه و معاملات قبلی برای کل شرکت استفاده کنید.

درعوض ، شما باید برای هر بخش از مجموعه های مختلفی استفاده کنید ، هر یک را به طور جداگانه ارزش گذاری کنید ، و سپس آنها را به هم اضافه کنید تا مقدار ترکیبی را بدست آورید.

7. چه زمانی از تجزیه و تحلیل LBO به عنوان بخشی از ارزیابی خود استفاده می کنید؟

بدیهی است که شما هر زمان که به دنبال خرید اهرم هستید ، از این استفاده می کنید - اما همچنین برای تعیین میزان شرکت سهام خصوصی می تواند پرداخت کند ، که معمولاً پایین تر از آنچه شرکت ها می پردازند ، استفاده می شود.

اغلب برای تنظیم "کف" در یک ارزیابی احتمالی برای شرکتی که به دنبال آن هستید استفاده می شود.

8- رایج ترین چند برابر در ارزیابی چیست؟

متداول ترین چند برابر EV/درآمد ، EV/EBITDA ، EV/EBIT ، P/E (قیمت سهم/درآمد برای هر سهم) و P/BV (قیمت سهم/ارزش کتاب) است.

9- چند نمونه از چند برابر خاص صنعت چیست؟

فناوری (اینترنت): EV / بازدید کنندگان منحصر به فرد ، EV / PageViews

خرده فروشی / خطوط هوایی: EV / EBITDAR (درآمد قبل از بهره ، مالیات ، استهلاک ، استهلاک و اجاره)

انرژی: P / MCFE ، P / MCFE / D (MCFE = 1 میلیون فوت مکعب معادل ، MCFE / D = MCFE در روز) ، P / NAV (قیمت سهم / ارزش دارایی خالص)

اعتماد سرمایه گذاری در املاک و مستغلات (REITS): قیمت / FFO ، قیمت / AFFO (وجوه از عملیات ، وجوه تعدیل شده از عملیات)

فناوری و انرژی باید ساده باشد - شما به جای درآمد یا سود ، به عنوان محرک های ارزش به عنوان محرک های ارزش به دنبال ترافیک و ذخایر انرژی هستید.

برای خرده فروشی / خطوط هوایی ، شما اغلب اجاره را حذف می کنید زیرا این یک هزینه بزرگ است و هزینه ای که بین انواع مختلف شرکت ها متفاوت است.

برای REITS ، وجوه از عملیات یک معیار مشترک است که باعث کاهش استهلاک و کمبود سود در فروش املاک می شود. استهلاک یک هزینه غیر نقدی و در عین حال بسیار زیاد در املاک و مستغلات است و فرض بر این است که سود فروش املاک غیر قابل تکرار است ، بنابراین FFO به عنوان تصویری "عادی" از جریان نقدی که REIT تولید می کند ، مشاهده می شود.

10. وقتی به دنبال چندین صنعت خاص مانند EV / دانشمندان یا EV / مشترکین هستید ، چرا از ارزش شرکت استفاده می کنید نه ارزش سهام؟

شما از ارزش سازمانی استفاده می کنید زیرا این دانشمندان یا مشترکان در همه سرمایه گذاران (بدهی و حقوق صاحبان سهام) در یک شرکت "در دسترس" هستند. با این حال ، همین منطق برای همه چیز صدق نمی کند - شما باید از طریق چندگانه فکر کنید و ببینید که سرمایه گذاران متریک خاص "در دسترس" هستند.

11- آیا LBO یا DCF ارزشیابی بالاتری ارائه می دهد؟

از نظر فنی می تواند به هر صورت پیش برود ، اما در بیشتر موارد LBO ارزیابی کمتری به شما می دهد.

در اینجا ساده ترین راه برای فکر کردن در مورد آن وجود دارد: با یک LBO ، شما از جریان نقدی یک شرکت در بین سال 1 تا سال آخر هیچ ارزشی دریافت نمی کنید - شما فقط بر اساس ارزش ترمینال آن ، آن را ارزیابی می کنید.

در مقابل ، با DCF ، هر دو جریان نقدی شرکت را در بین و ارزش ترمینال آن در نظر می گیرید ، بنابراین مقادیر بیشتر می شوند.

توجه: بر خلاف DCF ، یک مدل LBO به خودی خود ارزیابی خاصی نمی دهد. درعوض ، شما یک IRR مورد نظر را تعیین کرده اید و تعیین می کنید که چقدر می توانید برای شرکت (ارزیابی) بر اساس آن پرداخت کنید.

12. چگونه می توانید این روشهای ارزیابی را به یک شرکت یا سرمایه گذاران آن ارائه دهید؟

معمولاً از نمودار "زمین فوتبال" استفاده می کنید که در آن محدوده ارزیابی را نشان می دهد که توسط هر روش شناسی دلالت دارد. شما همیشه دامنه ای را به جای یک شماره خاص نشان می دهید.

به عنوان نمونه ، به صفحه 10 این سند مراجعه کنید (ارزیابی انجام شده توسط اعتبار سوئیس برای خرید اهرم سیستم های داده Sungard در سال 2005):

13. چگونه می توانید یک درخت سیب را ارزیابی کنید؟

به همان روشی که شما برای یک شرکت ارزش قائل هستید: با دیدن آنچه درختان سیب قابل مقایسه ارزش دارند (ارزیابی نسبی) و ارزش جریان نقدی درخت سیب (ارزیابی ذاتی).

بله ، شما می توانید یک DCF را برای هر کاری انجام دهید - حتی یک درخت سیب.

14. چرا نمی توانید از ارزش سهام / EBITDA به عنوان یک ارزش چندگانه و نه مقدار شرکت / EBITDA استفاده کنید؟

EBITDA در دسترس همه سرمایه گذاران این شرکت است - نه فقط دارندگان سهام. به همین ترتیب ، ارزش سازمانی نیز در دسترس همه سهامداران است ، بنابراین منطقی است که آنها را با هم جفت کنیم.

با این حال ، ارزش سهام / EBITDA ، مقایسه سیب با پرتقال است زیرا ارزش سهام منعکس کننده کل ساختار سرمایه شرکت نیست - فقط بخشی که در دسترس سرمایه گذاران سهام است.

15. چه زمانی ارزیابی انحلال بالاترین مقدار را تولید می کند؟

این بسیار غیرمعمول است ، اما اگر یک شرکت دارایی سخت قابل توجهی داشته باشد ممکن است اتفاق بیفتد اما بازار به دلایلی خاص آن را به شدت کم ارزش می کند (مانند یک درآمد از دست رفته یا چرخه ای).

در نتیجه ، شرکت های قابل مقایسه شرکت و معاملات قبلی احتمالاً مقادیر کمتری نیز تولید می کنند - و اگر دارایی های آن به اندازه کافی ارزش داشته باشند ، ارزیابی انحلال ممکن است ارزش بالاتری نسبت به سایر روشها داشته باشد.

16. بیایید به سال 2004 برگردیم و وقتی سود و درآمد نداشت ، به فیس بوک نگاه کنیم. چگونه برای آن ارزش قائل هستید؟

شما از شرکت های قابل مقایسه و معاملات قبلی استفاده می کنید و به چند برابر "خلاق" تر مانند بازدید کنندگان EV/منحصر به فرد و EV/PageViews به جای EV/درآمد یا EV/EBITDA نگاه می کنید.

شما از "DCF در آینده" استفاده نمی کنید زیرا نمی توانید به طور منطقی جریان نقدی را برای شرکتی پیش بینی کنید که حتی حتی پول درآورد.

این یک پاسخ اشتباه بسیار رایج است که توسط مصاحبه شوندگان داده شده است. وقتی نمی توانید جریان نقدی را پیش بینی کنید ، از معیارهای دیگر استفاده کنید - به هر حال سعی نکنید جریان نقدی را پیش بینی کنید!

17. در رابطه با چند برابر جریان نقدی آزاد - ارزش سهام یا ارزش شرکت از چه چیزی استفاده خواهید کرد؟

سوال انحرافی. برای جریان پول نقد آزاد و بدون استفاده ، از ارزش شرکت استفاده می کنید ، اما برای جریان نقدی آزاد اهرم از ارزش سهام استفاده می کنید.

به یاد داشته باشید ، جریان پول نقد آزاد بی نظیر از بهره حذف می شود و بنابراین نشان دهنده پول در دسترس همه سرمایه گذاران است ، در حالی که از قبل Levered شامل بهره می شود و بنابراین پول فقط در دسترس سرمایه گذاران سهام است.

سرمایه گذاران بدهی قبلاً با پرداخت بهره ای که دریافت کرده اند "پرداخت شده اند".

18- شما هرگز از ارزش سهام / EBITDA استفاده نمی کنید ، اما آیا مواردی وجود دارد که ممکن است از ارزش / درآمد سهام استفاده کنید؟

هرگز نگو هرگز. دیدن این موضوع بسیار نادر است ، اما گاهی اوقات موسسات مالی بزرگ با مانده های بزرگ نقدی دارای ارزش شرکت های منفی هستند - بنابراین ممکن است به جای آن از ارزش / درآمد سهام استفاده کنید.

اگر مجموعه ای از شرکت های مالی و غیر مالی را در یک اسلاید ذکر کرده اید ، ممکن است ارزش / درآمد عدالت را ببینید ، برای شرکت های غیر مالی چند برابر می کنید و می خواهید چیزی مشابه برای مالی نشان دهید.

با این حال ، توجه داشته باشید که در بیشتر موارد شما به هر حال از چند برابر دیگر مانند P/E و P/BV با بانک ها استفاده می کنید.

19. چگونه شرکت های قابل مقایسه / تراکنش های قبلی را انتخاب می کنید؟

3 روش اصلی برای انتخاب شرکت ها و معاملات:

1. طبقه بندی صنعت

2. معیارهای مالی (درآمد، EBITDA و غیره)

برای تراکنش‌های قبلی، اغلب مجموعه را بر اساس تاریخ محدود می‌کنید و فقط به تراکنش‌های 1-2 سال گذشته نگاه می‌کنید.

مهم‌ترین عامل صنعت است - که همیشه برای بررسی شرکت‌ها/معاملات استفاده می‌شود، و بقیه ممکن است بسته به میزان خاصی که می‌خواهید مورد استفاده قرار گیرند یا نشوند.

در اینجا چند نمونه هستند:

صفحه شرکت قابل مقایسه: تولیدکنندگان نفت و گاز با ارزش بازار بیش از 5 میلیارد دلار

صفحه شرکت قابل مقایسه: شرکت های رسانه دیجیتال با بیش از ۱۰۰ میلیون دلار درآمد

صفحه تراکنش پیشین: معاملات M& A خطوط هوایی طی 2 سال گذشته شامل فروشندگانی با بیش از 1 میلیارد دلار درآمد

صفحه تراکنش پیشین: تراکنش های خرده فروشی در سال گذشته

20. چگونه از 3 روش ارزشیابی برای بدست آوردن ارزش واقعی شرکت مورد نظر خود استفاده می کنید؟

گاهی اوقات این واقعیت ساده در بحث روش های ارزش گذاری گم می شود. مضرب میانه مجموعه ای از شرکت ها یا تراکنش ها را می گیرید و سپس آن را در متریک مربوطه از شرکتی که ارزش گذاری می کنید ضرب می کنید.

مثال: اگر میانگین EBITDA مضرب مجموعه معاملات قبلی شما 8 برابر باشد و EBITDA شرکت شما 500 میلیون دلار باشد، ارزش سازمانی ضمنی 4 میلیارد دلار خواهد بود.

برای به دست آوردن نمودار ارزش گذاری "زمین فوتبال" که اغلب می بینید، به حداقل، حداکثر، صدک 25 و صدک 75 در هر مجموعه نیز نگاه می کنید و محدوده ای از مقادیر را بر اساس هر روش ایجاد می کنید.

21. واقعاً برای چه چیزی از ارزش گذاری استفاده می کنید؟

معمولاً زمانی که به‌روزرسانی‌ها را ارائه می‌دهید و به آنها می‌گویید که برای ارزیابی خود چه انتظاراتی باید داشته باشند، از آن در کتاب‌ها و در ارائه‌های مشتری استفاده می‌کنید.

همچنین درست قبل از بسته شدن معامله در یک عقیده انصاف استفاده می‌شود، سندی که بانک ایجاد می‌کند و ارزشی را که مشتری پرداخت می‌کند یا دریافت می‌کند از نقطه نظر مالی «عادلانه» است.

ارزش‌گذاری‌ها همچنین می‌توانند در تجزیه و تحلیل‌های دفاعی، مدل‌های ادغام، مدل‌های LBO، DCFها (زیرا مضرب‌های ترمینال مبتنی بر Comps هستند) و تقریباً هر چیز دیگری در امور مالی مورد استفاده قرار گیرند.

22. چرا یک شرکت با رشد و سودآوری مشابه با شرکت های قابل مقایسه خود، با حق بیمه ارزش گذاری می شود؟

این ممکن است به دلایل مختلفی اتفاق بیفتد:

• این شرکت به تازگی درآمد خود را بالاتر از حد انتظار گزارش کرده است و قیمت سهام آن اخیرا افزایش یافته است.

• این نوع مزیت رقابتی دارد که در مالی آن منعکس نشده است ، مانند حق ثبت اختراع کلیدی یا سایر مالکیت معنوی.

• به تازگی در یک دادخواست بزرگ حکم مطلوب را به دست آورده است.

• این رهبر بازار در یک صنعت است و سهم بازار بیشتری نسبت به رقبای خود دارد.

23- نقص های مقایسه شرکت های عمومی چیست؟

• هیچ شرکتی 100 ٪ قابل مقایسه با یک شرکت دیگر نیست.

• بورس سهام "احساسی" است - بسته به حرکات بازار ممکن است در تاریخ های خاصی به طرز چشمگیری بالاتر یا پایین تر باشد.

• قیمت های اشتراک برای شرکت های کوچک با سهام کاملاً معامله شده ممکن است ارزش کامل آنها را منعکس نکند.

24. چگونه می توانید مزیت رقابتی یک شرکت را در یک ارزیابی در نظر بگیرید؟

1. به جای میانه ها به صدک 75 یا بالاتر برای چند برابر نگاه کنید.

2. حق بیمه را به برخی از چند برابر اضافه کنید.

3. از پیش بینی های تهاجمی تر برای شرکت استفاده کنید.

در عمل به ندرت تمام موارد فوق را انجام می دهید - اینها فقط امکاناتی هستند.

25. آیا شما همیشه از چندین مجموعه از مجموعه ای از مقایسه شرکت های عمومی یا معاملات قبلی استفاده می کنید؟

هیچ "قاعده ای" وجود ندارد که شما باید این کار را انجام دهید ، اما در بیشتر موارد شما انجام می دهید زیرا می خواهید از مقادیر میانه مجموعه استفاده کنید. اما اگر شرکتی که مورد ارزش خود قرار می گیرید پریشان است ، عملکرد خوبی ندارد یا در یک نقطه ضعف رقابتی قرار دارد ، ممکن است در عوض از صدک 25 یا چیزی در محدوده پایین استفاده کنید - و برعکس اگر خوب عمل کند.

26. شما اشاره کردید که معاملات قبلی معمولاً ارزش بالاتری نسبت به شرکتهای قابل مقایسه دارند - آیا می توانید به وضعیتی فکر کنید که اینگونه نیست؟

بعضی اوقات این اتفاق می افتد که عدم تطابق قابل توجهی بین بازار M& A و بازار عمومی وجود داشته باشد. به عنوان مثال ، اخیراً هیچ شرکت دولتی به دست نیامده است ، اما شرکت های خصوصی کوچک زیادی با ارزش های بسیار پایین به دست آمده اند.

در بیشتر موارد این تعمیم صحیح است اما به خاطر داشته باشید که تقریباً در هر "قاعده" در امور مالی استثنائاتی وجود دارد.

27. برخی از نقص ها با معاملات قبلی چیست؟

• معاملات گذشته به ندرت 100 ٪ قابل مقایسه است - ساختار معامله ، اندازه شرکت و احساسات بازار همه اثرات عظیمی دارند.

• داده های مربوط به معاملات قبلی به طور کلی دشوارتر از آنچه برای مقایسه شرکت های دولتی است ، به ویژه برای دستیابی به شرکت های خصوصی کوچک.

28. دو شرکت دقیقاً مشخصات مالی مشابهی دارند و توسط همان خریدار خریداری می شوند ، اما چند برابر EBITDA برای یک معامله دو برابر چند معامله دیگر است - چگونه می تواند این اتفاق بیفتد؟

1. یک فرآیند رقابتی تر بود و شرکت های بیشتری را برای پیشنهاد هدف در اختیار داشتند.

2. یک شرکت اخبار بد اخبار یا قیمت سهام افسرده را داشت ، بنابراین با تخفیف به دست آمد.

3. آنها در صنایعی با چند برابر متوسط بودند.

29. چرا وارن بافت چند برابر EBIT را به چند برابر EBITDA ترجیح می دهد؟

وارن بافت یک بار مشهور گفت ، "آیا مدیریت فکر می کند که پری دندان برای هزینه های سرمایه پرداخت می کند؟"

او EBITDA را دوست ندارد ، زیرا این هزینه های سرمایه گذاری های اغلب قابل توجه را که شرکت ها در آن ایجاد می کنند ، محروم نمی کند و چقدر پول نقد را برای تأمین مالی عملیات خود پنهان می کند.

در برخی از صنایع نیز شکاف زیادی بین EBIT و EBITDA وجود دارد - هر چیزی که بسیار پر سرمایه باشد ، به عنوان مثال ، اختلاف بزرگی را نشان می دهد.

30. EV / EBIT ، EV / EBITDA و P / E همه سودآوری یک شرکت را اندازه می گیرند. چه تفاوتی بین آنها وجود دارد و از چه زمانی استفاده می کنید؟

P / E به ساختار سرمایه شرکت بستگی دارد در حالی که EV / EBIT و EV / EBITDA ساختار سرمایه خنثی هستند. بنابراین ، شما از P / E برای بانکها ، موسسات مالی و سایر شرکتهایی که پرداخت / هزینه های بهره مهم است استفاده می کنید.

EV / EBIT شامل استهلاک و استهلاک است در حالی که EV / EBITDA آن را مستثنی می کن د-شما به احتمال زیاد از EV / EBIT در صنایعی که D& A بزرگ است استفاده می کنید و در آن هزینه های سرمایه و دارایی های ثابت مهم هستند (به عنوان مثال تولید) ، و EV / EBITDA در صنایعدر جایی که دارایی های ثابت اهمیت کمتری دارند و جایی که D& A نسبتاً کوچکتر است (به عنوان مثال شرکت های اینترنتی).

31. اگر شما در حال خرید یک تجارت ماشین فروش بودید ، آیا می توانید برای شغلی که در آن ماشین ها را در اختیار داشتید ، چند برابر بالاتری بپردازید و آنها به طور عادی استهلاک می کردند ، یا یکی که در آن دستگاه ها را اجاره داده اید؟هزینه استهلاک و اجاره نامه همان مبلغ دلار است و هر چیز دیگری ثابت است.

هزینه بیشتری را برای کسی که دستگاه ها را اجاره می دهید پرداخت می کنید. ارزش سازمانی برای هر دو شرکت یکسان خواهد بود ، اما با وضعیت استهلاک شارژ در EBITDA منعکس نمی شود - بنابراین EBITDA بالاتر است ، و در نتیجه چند EV / EBITDA پایین تر است. برای وضعیت اجاره ای ، اجاره نامه در SG & A نشان داده می شود ، بنابراین در EBITDA منعکس می شود و EBITDA را پایین تر و EV / EBITDA چند برابر می کند.

32. چگونه برای یک شرکت خصوصی ارزش قائل هستید؟

شما از همان روشهای مشابه با شرکتهای دولتی استفاده می کنید: مقایسه شرکت های عمومی ، معاملات قبلی و DCF. اما تفاوت هایی وجود دارد:

• ممکن است تخفیف 10-15 ٪ (یا بیشتر) را برای شرکت دولتی چند برابر قابل مقایسه اعمال کنید زیرا شرکت خصوصی که شما ارزیابی می کنید به اندازه Comps عمومی "مایع" نیست.

• شما نمی توانید از تجزیه و تحلیل حق بیمه یا تجزیه و تحلیل قیمت سهام آینده استفاده کنید زیرا یک شرکت خصوصی قیمت سهم ندارد.

• ارزیابی شما ارزش شرکت را برای شرکت بر خلاف قیمت ضمنی در هر سهم مانند شرکت های دولتی نشان می دهد.

• DCF مشکل می کند زیرا یک شرکت خصوصی سرمایه گذاری در بازار یا بتا ندارد - احتمالاً شما فقط WACC را بر اساس WACC Comps عمومی تخمین می زنید و نه اینکه سعی کنید آن را محاسبه کنید.

33. بیایید بگوییم که ما یک شرکت خصوصی را ارزیابی می کنیم. چرا ممکن است چند برابر قابل مقایسه شرکت دولتی را تخفیف دهیم اما چند برابر معامله قبلی نیست؟

هیچ تخفیف وجود ندارد زیرا با معاملات قبلی ، شما کل شرکت را به دست می آورید - و پس از دستیابی به آن ، سهام بلافاصله غیرقانونی می شود.

اما سهام - توانایی خرید "قطعات" فردی از یک شرکت به جای کل چیز - می تواند مایع (در صورت عمومی بودن) باشد یا غیرقانونی باشد (اگر خصوصی باشد).

از آنجا که سهام شرکت های دولتی همیشه نقدینگی تر است ، شما چند برابر قابل مقایسه شرکت عمومی را برای حساب کردن این امر تخفیف می دهید.

34. آیا می توانید از شرکت های خصوصی به عنوان بخشی از ارزیابی خود استفاده کنید؟

فقط در زمینه معاملات قبلی - این منطقی نخواهد بود که آنها را برای مقایسه شرکت های دولتی یا به عنوان بخشی از هزینه محاسبه حقوق صاحبان سهام / WACC در DCF درج کنید زیرا آنها عمومی نیستند و بنابراین هیچ ارزشی برای کلاه بازار یا بتا ندارند.

خبرهای فارکس...
ما را در سایت خبرهای فارکس دنبال می کنید

برچسب : نویسنده : شهره لرستانی بازدید : 51 تاريخ : يکشنبه 7 خرداد 1402 ساعت: 22:57