بازیافت صندوق سرمایه گذاری

بازیافت صندوق سرمایه گذاری - هنگامی که سرمایه گذاری مجدد GPS از خروج های اولیه به داخل نمونه کارها بازپرداخت می کند - سرمایه قابل سرمایه گذاری را افزایش می دهد و به طور بالقوه می تواند بازده صندوق را افزایش دهد.

این متن در داخل یک بلوک Div است. این متن در داخل یک بلوک Div است.

[بلوک رنگ پس زمینه 1]

• بازیافت صندوق سرمایه گذاری در زمانی است که GPS تصمیم به سرمایه گذاری مجدد از خروج های اولیه به صندوق استقرار می کند.
• بازیافت سرمایه به طور بالقوه می تواند معیارهایی مانند TVPI را افزایش دهد زیرا هزینه مدیریت مؤثر در سرمایه سرمایه گذاری کاهش می یابد.
• با این حال ، بازیافت صندوق می تواند از بین برود - از جمله کاهش بالقوه TVPI و IRR در صورت عدم سرمایه گذاری سرمایه به طور محتاطانه - و هزینه های فرصت برای LPS.

[ /بلوک رنگ پس زمینه 1]

اگر یک صندوق VC 100 میلیون دلار جمع کند و هزینه مدیریتی 1. 5 ٪ در سال را به مدت 10 سال هزینه کند ، این صندوق در واقع چه سرمایه ای به سرمایه گذاری می کند؟

پاسخ 85 میلیون دلار است ، زیرا هر سال 1. 5 میلیون دلار در هزینه های مدیریتی پرداخت می شود. بیش از 10 سال ، این 15 میلیون دلار است. این بدان معناست که تنها 85 ٪ سرمایه افزایش یافته در شرکت های نمونه کارها سرمایه گذاری می شود. تنها 85 ٪ سرمایه افزایش یافته می تواند بازده سرمایه گذاران را ایجاد کند.

مدیران صندوق (معروف به شرکای عمومی یا "GPS") که می خواهند سرمایه صندوق بزرگ شده را برای کار قرار دهند ، می توانند این کار را از طریق فرآیند معروف به "بازیافت" انجام دهند. این جایی است که GPS برخی از بازده ها را از خروج های اولیه به صندوق سرمایه گذاری های جدید بازگرداند (به جای توزیع بازده به شرکای محدود صندوق یا "LPS"). این به صندوق اجازه می دهد تا چند "عکس اضافی روی هدف" بگیرد و می تواند بر بازده کلی تأثیر بگذارد.

در این راهنما ، ما بررسی خواهیم کرد که چگونه بازیافت صندوق سرمایه گذاری به طور بالقوه می تواند بازده ، مکانیک مقررات بازیافت سرمایه سرمایه گذاری و برخی ملاحظات اساسی را هنگام بازیافت سرمایه سرمایه گذاری افزایش دهد.

چرا سرمایه سرمایه گذاری بازیافت؟

دو دلیل اصلی VCS برای بازیافت سرمایه وجود دارد:

• به طور بالقوه در بازده افزایش می یابد. به شرط سرمایه گذاری های انجام شده توسط سرمایه بازیافت شده سرمایه ، می تواند معیارهای بازده صندوق را تقویت کند-به ویژه ارزش کل به سرمایه پرداخت شده (TVPI).‍
• بودجه اضافی را برای شرکت های نمونه کارها بدون نیاز به سرمایه "بالا" تأمین کنید. هنگامی که شرکت های پرتفوی به بودجه اضافی احتیاج دارند ، بازیافت سرمایه گذاری سرمایه گذاری به پزشکان عمومی اجازه می دهد تا بدون نیاز به متوسل شدن به مواردی مانند سرمایه گذاری ، بدهی یا معاملات ثانویه به رهبری پزشک ، این بودجه را تأمین کنند.

چگونه بازیافت سرمایه گذاری بازیافت بازده بازده است؟

بیایید از یک مثال ساده از صندوق سرمایه گذاری 100 میلیون دلاری با بازه زمانی ده ساله و هزینه مدیریت سالانه 1. 5 ٪ استفاده کنیم. به خاطر سادگی ، فرض خواهیم کرد که GPS قادر به تولید چندین سرمایه گذاری ناخالص 4. 00x (MOIC) در تمام سرمایه گذاری های خود هستند. این بدان معناست که اگر GPS 10 میلیون دلار سرمایه گذاری کند ، صندوق قبل از تمام هزینه ها ، هزینه ها و علاقه های خود 40 میلیون دلار تولید می کرد.

حال ، بیایید دو سناریو را با هم مقایسه کنیم - یکی که صندوق هیچ سرمایه ای را بازیافت نمی کند ، و دیگری که صندوق از زمان خروج 15 میلیون دلار بازیافت می کند.

همانطور که مشاهده می کنید ، سناریویی که سرمایه صندوق بازیافت می شود منجر به افزایش چشمگیر بازده صندوق شد. GP 25 ٪ علاقه بیشتری به دست آورد ، در حالی که LPS از TVPI برخوردار بود که حدود 16 ٪ بیشتر بود.

البته ، این یک نمونه ساده است که در آن فرض می کنیم سرمایه بازیافت شده می تواند برای دریافت همان چند برابر بقیه صندوق سرمایه گذاری شود. چنین بازدهی (مانند همه بازده های VC) تضمین نمی شود. به عنوان مثال ، اگر سرمایه بازیافت شده سرمایه گذاری شده MOIC زیر 1. 00X تولید کند ، در واقع شماره های TVPI LPS را پایین می آورد.

این خطر ، در میان دیگران ، یکی از ملاحظات مهم برای ارزیابی قبل از انتخاب سرمایه بازیافت سرمایه گذاری است.

ملاحظات هنگامی که سرمایه های سرمایه گذاری بازیافت می کنند

در حالی که سرمایه گذاری بازیافت می تواند بازده و ایجاد مشوق ها را افزایش دهد ، دانستن این نکته نیز مهم است:

بازیافت سرمایه گذاری می تواند عمر صندوق را افزایش دهد

اگر سرمایه بعداً در زندگی یک صندوق بازیافت شود ، قابل قبول است که زندگی صندوق را نیز افزایش می دهد زیرا این سرمایه گذاری ها برای خروج زمان می برد. این می تواند بر نرخ بازده داخلی تأثیر منفی بگذارد ، که ارزش زمان پول را به خود اختصاص می دهد (گرچه این امر بر TVPI یا MOIC تأثیر نمی گذارد). همچنین این بدان معناست که LP ها بعداً توزیع های خود را دریافت می کنند ، و متریک DPI (توزیع به سرمایه پرداخت شده)-که مبتنی بر توزیع واقعی به LPS است-می تواند در پایان عمر اصلی صندوق پایین تر باشد. این معیارهای عملکردی پایین می تواند باعث شود تا GPS هرگونه بودجه جدیدی را که ممکن است جمع آوری کنند ، برای GPS سخت تر کند.

این که آیا سرمایه برای بازیافت در دسترس است ، پیش بینی آن دشوار است

بخش عمده ای از سرمایه بازیافت شده به احتمال زیاد از خروج اولیه در سبد این صندوق ناشی می شود. این ممکن است به این دلیل بوجود بیاید که یک شرکت پرتفوی پیشنهاد خوبی داشته باشد ، یا این صندوق تصمیم به فروش سهام خود در بازار ثانویه گرفت. با این حال ، پیش بینی این شرایط در مراحل اولیه صندوق دشوار است و بنابراین برنامه ریزی را دشوار می کند.

عواقب مالیاتی برای بازیافت سرمایه سرمایه گذاری وجود دارد

هنگامی که این صندوق یک رویداد نقدینگی دارد ، LPS که ساکنان ایالات متحده هستند ، به طور کلی موظفند بدون توجه به اینکه درآمد حاصل از آنها توزیع شده است یا خیر ، سهم خود را از سود صندوق های خود گزارش دهند. اگر یک صندوق تصمیم به بازیافت بخش کافی از درآمد حاصل از خروج کند ، LPS برای پوشش صورتحساب مالیات مربوطه به اندازه کافی از معامله دریافت نمی کند و بنابراین نیاز به یافتن پول در جایی دیگر دارد - یک تجربه ناخوشایند که بسیاری از LP هادوست دارم اجتناب کنم

همه LP ها ممکن است برای بازیافت وجوه قابل تحمل باشند

به دلیل عواقب مالیاتی فوق الذکر ، همه LP ها ممکن است سرمایه گذاری سرمایه گذاری را قابل بازیافت پیدا کنند. برخی از LP ها ممکن است ترجیح دهند توزیع های خود را زودتر دریافت کنند ، به خصوص اگر فکر کنند می توانند سرمایه را برای استفاده بهتر قرار دهند. برخی از LP ها ممکن است محدودیت در بازیافت را داشته باشند (یا درصدی از درصد صندوق که می تواند بازیافت شود یا یک دوره زمانی که پس از آن نمی توان سرمایه را بازیافت کرد) برای کمک به اطمینان از اینکه سرمایه آنها به طور نامحدود قفل نشده است.

از آنجا که ممکن است همه LP ها برای بازیافت سرمایه قابل تحمل باشند ، مستند سازی محدودیت ها و مکانیک های بازیافت سرمایه صندوق سرمایه گذاری از ابتدا ضروری است. این کار از طریق مقررات بازیافت سرمایه در توافق نامه مشارکت محدود صندوق (LPA) انجام می شود.

مقررات بازیافت سرمایه سرمایه گذاری

برای فعال کردن بازیافت سرمایه ، GPS اغلب شامل مقررات بازیافت سرمایه در LPA است. مشخصات چنین مقررات می تواند بسیار متفاوت باشد ، اما یک ماده نمونه می تواند به این شکل باشد:

وی گفت: "شریک عمومی ممکن است تعهدات سرمایه گذاری نشده شرکا را با مبلغی برابر با تمام یا هر بخشی از توزیع های دریافت شده توسط مشارکت در دوره سرمایه گذاری در رابطه با سرمایه گذاری نمونه کارها قبل از دومین سالگرد کسب مشارکت در چنین سرمایه گذاری های نمونه کارها افزایش دهد.، حداکثر و متناسب با کمک های سرمایه شرکا با توجه به چنین سرمایه گذاری نمونه کارها ، مشروط بر اینکه مبلغ کل که ممکن است مطابق با این بند مورد استفاده مجدد قرار گیرد ، از 25 ٪ از کل تعهدات تجاوز نمی کند. "

چند نکته کلیدی:

• مکانیسم بازیافت با افزایش تعهدات سرمایه ای غیرقانونی LPS کار می کند. در بعضی موارد ، این ممکن است بدان معنی باشد که پزشکان عمومی حق دارند با سرمایه ای که قبلاً به LPS توزیع شده است ، تماس بگیرند - پیش بینی می شود که آنها معیارهای دیگری را که در بالا ذکر شده است ، رعایت کنند. در موارد دیگر ، صندوق ممکن است مستقیماً سرمایه دریافت شده از زودرس را سرمایه گذاری کند ، بدون اینکه ابتدا آن را به LPS توزیع کند. به خاطر داشته باشید که بسیاری از LP ها ممکن است با مقرراتی که به GPS اجازه می دهد توزیع های بازیافت را به یاد بیاورند ، قابل قبول نباشند.
• حداکثر مقدار که می توان بازیافت کرد ، محدودیتی وجود دارد. در مثال فوق ، این حد 25 ٪ از کل تعهدات سرمایه است. اگر اندازه صندوق 100 میلیون دلار باشد ، GPS نمی تواند در کل بیش از 125 میلیون دلار سرمایه گذاری کند.
• شرایطی وجود دارد که به نوع سرمایه ای که می تواند بازیافت شود وجود دارد. در این حالت ، GPS فقط می تواند سرمایه به دست آمده از خروج از یک سرمایه گذاری نمونه کارها را طی دو سال از تاریخ سرمایه گذاری بازیافت کند. این می تواند به اطمینان حاصل شود که GPS به طور خودسرانه از سرمایه گذاری های نمونه کارها خارج نمی شوند یا سرمایه را در آخرین روزهای زندگی صندوق بازیافت نمی کنند. در حالی که بیشتر مقررات بازیافت سرمایه سرمایه گذاری این محدودیت زمانی را نخواهد داشت ، ممکن است مقررات دیگری داشته باشند - فقط اجازه بازیافت در پنج سال اول زندگی صندوق.

LP های آینده نگر باید توجه زیادی به نحوه ساختار هرگونه مقررات بازیافت سرمایه گذاری داشته باشند و اطمینان حاصل کنند که آنها پیامدهای کامل را درک می کنند. عدم انجام این کار می تواند منجر به شگفتی های ناخوشایند شود - مانند عدم توزیع پس از خروج زودرس.

بازیافت سرمایه گذاری سرمایه گذاری: یک ابزار قدرتمند در صورت استفاده صحیح

توانایی بازیافت سرمایه سرمایه گذاری می تواند بازده را تقویت کرده و از GPS و LPS بهره مند شود. اما این بدون اشکالات احتمالی آن نیست. همه طرفین باید دامنه کامل آنچه را که بازیافت سرمایه گذاری مستلزم آن است و بر این اساس مذاکره می کنند ، درک کنند.