یک کتاب ، چهار بودجه و یک سیل پول نقد

هر دوست را به عنوان مشترک برای هر دوست ارسال کنید ، شما 10 مقاله هدیه برای هر ماه دارید. هرکسی می تواند آنچه را که به اشتراک می گذارید بخوانید.

به این مقاله بدهید به این مقاله این مقاله را ارائه دهید

توسط رندال اسمیت

• 22 اکتبر 2014

جوئل گرینبلات دو دهه قبل از پرفروش ترین "کتاب کوچک که بازار را می زند" در سال 2005 منتشر شد ، یک سرمایه گذار موفق بوده است. در مقیاس متوسط و بیشترین مدیریت او برای سرمایه گذاران خارجی 500 میلیون دلار بود.

"کتاب کوچک" آنچه را که آقای گرینبلات به شوخی به عنوان "فرمول جادویی" توصیف کرد ، برای انتخاب سهام بر اساس دو معیار "ارزش" عددی که ، به گفته وی ، بازده هایی را تولید می کند که سالانه بیش از 10 درصد امتیاز از بازار را بر روی کاغذ می کشند1988 تا 2004.

هنگامی که خوانندگان به دنبال راه هایی برای پیروی از استراتژی "فرمول جادویی" در زندگی واقعی بودند ، وی وب سایتی را ایجاد کرد که باعث ایجاد سهام سهام می شود که در صدر بازار نیز قرار دارد. اما افرادی که آنها را امتحان کردند ، در واقع با اشتباه کردن خریدها و فروش خود ، بازار را دنبال کردند. و هنگامی که وی چهار صندوق متقابل متعارف را که از سال 2010 شروع به دنبال کرد ، معرفی کرد ، آنها تنها 360 میلیون دلار جمع آوری کردند.

اما اکنون آقای گرینبلات ، 56 ساله ، ناگهان با پول از وال استریت در حال حمام شدن است. چهار صندوق متقابل جدید ، که توسط مدیریت دارایی گاتهام خود با استفاده از تغییرات رویکرد رایانه ای کتاب آغاز شده است ، از یک میلیارد دلار در ژانویه به 4. 8 میلیارد دلار دارایی رسیده است.

به گزارش مورنینگستار ، صندوق های گاتهام بخشی از دسته جدید داغ "گزینه های مایع" ، صندوق های تامینی در فرم صندوق های متقابل است ، جایی که گاتهام امسال در بین حامیان مالی صندوق در جریان های جدید در رده های شماره یک قرار دارد. در کل ، گاتهام ، که همچنین صندوق های محافظت سنتی را برای موسسات و سرمایه گذاران ثروتمند مدیریت می کند ، از زمان بازگشایی به سرمایه گذاران خارجی در سال 2009 ، 8 میلیارد دلار درآمد داشته است.

گاتهام تا حدودی با محاصره بانک های وال استریت و شرکت های کارگزاری از جمله JPMorgan Chase و Bank of America Merrill Lynch رشد کرده و به سیستم عامل های مدیریت ثروت خود برای سرمایه گذاران انفرادی دسترسی پیدا می کند. او حدود دو بار در ماه قبل از گروه های کارگزاران و مشاوران ثروت ظاهر شده است.

در جلسه ای در تاریخ 1 اکتبر ، با 10 کارگزار در یک اتاق کنفرانس تنگ در دفتر خیابان مدیسون و 40 شنونده دیگر از طریق تلفن ، آقای گرینبلات به آنها گفت: "ما ارزانترین خرید را می توانیم پیدا کنیم و کوتاه می کنیمگرانترین."وی با نسخه هایی از کتاب خود که در پشت سر او جمع شده بود ، گفت که روش کلی "به سال 1990 بازگردانده شده است" و "30 تا 40 سال کار کرده است ، بدون شک."

پوشش ما از دنیای سرمایه گذاری

کاهش بازار سهام و اوراق قرضه امسال دردناک بوده است و پیش بینی آنچه در آینده برای آینده وجود دارد دشوار است.

• سهام ارزش و رشد: هشت غول فنی دیگر سهام "رشد خالص" نیستند ، در حالی که طبق یک مطالعه جدید ، اکسون و شورون هستند. در اینجا این برای سرمایه گذاران معنی دارد.
• پیش بینی های 2023: پیش بینی های زیادی وجود دارد که S& P 500 در پایان سال خواهد بود. آیا باید به آنها توجه کنید؟
• آیا می توانم با یک انسان صحبت کنم؟: سرمایه گذاران جوان که در حال ناپایداری در بازار هستند و سعی در پس انداز بازنشستگی دارند ، می دانند که سیستم عامل های سرمایه گذاری دیجیتال فاقد لمس شخصی هستند.
• نکاتی برای سرمایه گذاران: وقتی سرمایه گذاری می کنید و در کجا برای مالیات مواردی دارد. اما چند قانون انگشت شست می تواند برخی از شگفتی های نامطبوع را از بین ببرد.

آقای گرینبلات ، فرزند یک مدیر اجرایی شرکت کفش ، در حومه مرفه Great Neck ، N. Y. به دلیل پروژه M. B. A. در دانشگاه پنسیلوانیا بزرگ شد ، او و دو همکلاسی با استفاده از سیستم سرمایه گذاری رمزگذاری شده توسط بنیامین گراهام در دستکاری کردند. دهه 1930 با استفاده از سهام با نامه های A و B. با عنوان "چگونه سرمایه گذار کوچک می تواند بازار را شکست دهد" در سال 1981 در مجله مدیریت نمونه کارها منتشر شد.

وی هنگامی که 27 ساله بود ، شرکت خود ، گاتهام پایتخت را تأسیس کرد. این متخصص در انتخاب تعداد معدودی از سهام در شرکت هایی که در حال بازسازی هستند ، تخصص دارد. آقای گرینبلات در اولین کتاب خود در سال 1997 با عنوان "شما می توانید یک نبوغ بورس اوراق بهادار باشید" ، گفت که وی سالانه 50 درصد قبل از هزینه های سال 1985 تا 1994 ، درست قبل از بازگشت همه سرمایه های سرمایه گذاران خارج از کشور ، به دست آورد.

در حالی که وجوه وی از سال 1995 تا 2009 به سرمایه گذاران خارجی بسته شد ، آقای گرینبلات وقت خود را برای بزرگ کردن پنج فرزند اختصاص داد ، شروع به تدریس یک دوره سرمایه گذاری در دانشکده بازرگانی کلمبیا کرد و به عنوان پشتیبان برجسته مدارس منشور در شهر نیویورک تبدیل شد.

در سال 2003 ، به همراه شریک زندگی خود رابرت گلدشتاین در گاتهام ، او آنچه را که 35 میلیون دلار تحقیق شد که برای اولین بار "کتاب کوچک" و بعداً سری صندوق های فعلی تولید کرد ، شروع کرد."ایده این پروژه این بود: آیا ما می توانیم آنچه را که من به دانشجویان آموزش داده بودم ثابت کنیم و از خودمان استفاده کرده بودیم که در مقیاس گسترده تری کار می کنیم؟"آقای گرینبلات گفت.

فرمول انتخاب سهام در "کتاب کوچک" ، که 300000 نسخه به فروش رساند و منجر به بیش از 30 عنوان "کتاب کوچک" دیگر توسط همین ناشر شد ("کتاب کوچک تجارت ارز" ، "کتاب کوچک سود سهام بزرگ") ، به اندازه گیری های آماری پیش پرداخت شرکتها ، عملکرد سود قبل از سود و بازده سرمایه متکی بود.

چهار سال بعد ، آقای گرینبلات تصمیم گرفت درهای خود را مجدداً باز کند و دوباره تحت یک سیستم به روز شده قرار بگیرد که هدف آن سفارشی کردن نتایج صفحه های ارزشی مشابه "فرمول جادویی" است. هر سه ماهه ، 13 تحلیلگر گاتهام گزارش های درآمد 2،000 شرکت را در یک بانک اطلاعاتی تغذیه می کنند و برای عواملی مانند تعهدات بازنشستگی و مطالبات قانونی تنظیم می کنند. گاتهام سپس سهام خود را از 20 درصد برتر سهام و سهام شورت از پایین انتخاب می کند.

گردش مالی زیاد است ، تا 399 درصد در سال ، یک مشکل احتمالی. از آخرین گزارش های صندوق ها در ماه ژوئیه ، بزرگترین هلدینگ شامل Gilead Science ، یک شرکت بیوتکنولوژی کالیفرنیا و Delta Air Lines بود. شورت های آن توسط Medidata Solutions ، ارائه دهنده نرم افزار مراقبت های بهداشتی و داروسازی Salix هدایت می شد. اما آقای گرینبلات خاطرنشان می کند که این صفحه نمایش سهام برجسته ای مانند اپل و گوگل را حذف نمی کند ، که وی در اواسط سال 2013 در CNBC گفت: "معامله های مخفی در دید ساده".

بازار گزینه های مایع ، که شامل صندوق های تامینی ، آینده مدیریت شده و سایر پیشنهادات عجیب و غریب است ، از 38 میلیارد دلار در سال 2008 ، با توجه به شمارش مورنینگ استار ، به 161 میلیارد دلار قارچ داده شده است. وال استریت در مواجهه با تقاضای مشتری برای صندوق های کم هزینه ، "ALT های مایع" را به عنوان یک جایگزین با کمبود پایین برای سهام سنتی و صندوق های اوراق قرضه در زمانی که هر دو بازار با قیمت بسیار غنی در نظر گرفته می شوند ، به فروش رسانده است.

اما بودجه گاتهام ، مانند سایر گزینه های دیگر ، با خطرات و هزینه های بالایی همراه است. بزرگترین ، صندوق بازگرداندن مطلق 2. 8 میلیارد دلاری گاتهام ، که در اوت 2012 آغاز شد ، دارای سهام معادل 120 درصد از دارایی های آن است و شرط بندی های "کوتاه" در کاهش قیمت در سهام برابر با 60 درصد دارایی دارد. در حالی که مدتها و شورت های جبران کننده ، حدود 60 درصد از دارایی ها را در معرض دید خالص قرار می دهند ، ارزش ترکیبی از موقعیت ها ، 180 درصد از دارایی ها ، به معنای موارد بیشتری است که می تواند اشتباه شود.

صندوق دیگر ، صندوق بازده پیشرفته 1. 2 میلیارد دلاری گاتهام ، که در ماه مه 2013 آغاز شده است ، در معرض دید بیشتری قرار دارد و موقعیت های طولانی 170 درصد دارایی ها و شورت ها را با 70 درصد در اختیار دارد ، برای قرار گرفتن در معرض کل 240 درصد. در حالی که بازده وجوه در دسته های خود رتبه بالایی داشته است ، یک تحلیلگر Moingstar ، A. J. D’Asaro ، صندوق بازده پیشرفته را "یکی از ریسک پذیر" در گروه خود خواند.

صندوق های متقابل گاتهام دارای هزینه و هزینه حداکثر 2. 25 درصد است که تقریباً دو برابر میانگین صنعت برای تمام صندوق های متقابل است که آقای D'Asaro آن را "موانع قابل توجهی برای عملکرد" نامید. آقای گرینبلات گفت که این هزینه ها پایین تر از بسیاری از صندوق های محافظت سنتی است. اما هنگامی که با هزینه اضافی ترکیب شود که می تواند به حساب های مدیریت شده وال استریت 1 درصد یا بیشتر برسد ، کل هزینه های حاصل ، سالانه 3 درصد در صدر قرار می گیرد ، از بازده سرمایه گذاران نیش بزرگی می گیرد.

هرش شفرین ، استاد دارایی رفتاری در دانشگاه سانتا کلارا ، که می گوید بیشتر افراد باید به جای آن به مجموعه متنوعی از صندوق های سهام و اوراق قرضه اعتماد کنند ، گفت: "من به سختی تحت فشار قرار می گیرند که هر سرمایه گذار این نوع هزینه را متحمل شود."هزینه های یک دهم گاتهام را حمل کنید. وی گفت که فکر می کند آقای گرینبلات در حال "اعتبار این کتاب برای وادار کردن سرمایه گذاران به چنگال بیش از این مبلغ" است.

دون گلمن ، مدیر ارشد سرمایه گذاری در Mirador Capital Partners در Pleasanton ، کالیفرنیا ، که 200 میلیون دلار مدیریت می کند ، کتابهای سرمایه گذاری را که ادعا می کنند با رژیم غذایی و کتابهای آموزشی گلف را مورد ضرب و شتم قرار می دهد ، مقایسه کرد."این طلا احمق است ، مانند" سگ های داو "، که مدتی کار می کرد و انواع دیگر فرمول های سریع ، نسیم و هضم. او فقط به اندازه کافی نام دارد تا مردم را به او پول بفرستند. "

برای دیدن اینکه چه چیزی ممکن است اشتباه پیش برود ، سرمایه گذاران نیازی به نگاه بیشتر از صندوق ای که منجر به لیگ مایع Alts تا همین اواخر می شود ، به نظر نمی رسند. صندوق اصلی 16 میلیارد دلاری بازار سرمایه گذاران در طول رکود بازار 2008 از سرمایه گذاران محافظت کرد و فقط 13 درصد از دست داد که بازار 37 درصد سقوط کرد ، اما همچنین در طی 26 درصد ریباند سال 2009 ، بازار را ضرب و شتم کرد. از پارک ، "گفت: جاش چارنی ، تحلیلگر گزینه های دیگر در مورنینگ استار. مورنینگستار گفت: Mainstay در سال 2013 با 13. 4 میلیارد دلار در جریان ، لیگ را در بین حامیان مالی Altts هدایت کرد.

اما جزر و مد امسال برای Mainstay Marketfield تبدیل شده است که تا ماه سپتامبر 9 درصد از دست داده است در حالی که بازار 8. 3 درصد افزایش یافته و دسته آن 1. 5 درصد به دست آمده است. آقای چارنی گفت: "آنها کاملاً در بسیاری از شرط های مختلف عملکرد وحشتناکی داشتند."در نتیجه ، این صندوق در سال جاری شاهد خروج 1. 5 میلیارد دلار بوده است.

در مورد آقای گرینبلات از گاتهام ، "جوئل کار بزرگی را انجام می دهد که استراتژی آنها را بیان می کند و اینکه چگونه آنها به جایی رسیدند که امروز از آنجا شروع شده اند. برایان پیرسون ، مدیر ارشد سرمایه گذاری مشاوران Auxano در Bellevue ، Wash. ، که 350 میلیون دلار مدیریت می کند و شروع به تخصیص دارایی های مشتری به صندوق های گاتهام کرد. اما آقای پیرسون این خطر را تأیید كرد كه برخی از صندوق های جایگزین می توانند در شرایط شدید "منفجر شوند".