شرایط نقدینگی و عملیات سیاست پولی از 4 نوامبر 2020 تا 26 ژانویه 2021

این کادر عملکرد سیاست های پولی و تحولات نقدینگی ECB را در دوره های نگهداری هفتم و هشتم رزرو سال 2020 توصیف می کند. این دو دوره نگهداری از 4 نوامبر 2020 تا 26 ژانویه 2021 ("دوره بررسی") اجرا شد. در 10 دسامبر ، شورای حاکم بانک مرکزی اروپا تعدادی از تنظیمات سیاست را معرفی کرد. تصمیم گرفت پاکت برنامه خرید اضطراری همه گیر (PEPP) را با 500 میلیارد یورو ، در مجموع 1850 میلیارد یورو افزایش دهد و افق زمانی خود را تا نه ماه تمدید کند ، تا حداقل پایان مارس 2022. علاوه بر این ، علاوه بر این ، علاوه بر این ،سه عملیات بازپرداخت طولانی مدت هدفمند (TLTRO III) ارائه شد و دوره ای که شرایط قابل توجهی مطلوب تر اعمال می شود تا دوازده ماه ، تا ژوئن سال 2022 تمدید شد. برای یک مرور کلی از اقدامات به شماره هشتم بولتن اقتصادی اشاره دارد2020

سطح نقدینگی بانک مرکزی در سیستم بانکی در دوره بررسی همچنان رو به افزایش است. این امر عمدتاً به دلیل خریدهای دارایی انجام شده تحت برنامه خرید دارایی (APP) و PEPP به همراه تسویه حساب TLTRO III. 6 ، همراه با کاهش متوسط در فاکتورهای نقدینگی خالص خودمختار انجام شده است.

نیازهای نقدینگی

میانگین نیازهای نقدینگی روزانه سیستم بانکی ، که به عنوان مجموع عوامل خالص خودمختار و الزامات ذخیره تعریف شده است ، در دوره بررسی با 18. 2 میلیارد یورو به 2،026. 3 میلیارد یورو کاهش یافته است. کاهش به زیر سطح مشاهده شده در دوره بررسی قبلی ، یعنی در دوره های نگهداری پنجم و ششم سال 2020 ، به کاهش عوامل مستقل خالص 20. 1 میلیارد یورو به 1881. 5 میلیارد یورو نسبت داده شد ، که از افزایش متوسط در افزایش متوسط در افزایش متوسطحداقل شرایط ذخیره با 1. 8 میلیارد یورو به 144. 8 میلیارد یورو (به بخش جدول A با عنوان "اطلاعات دیگر مبتنی بر نقدینگی" مراجعه کنید).

کاهش عوامل خالص خودمختار به نوبه خود در درجه اول توسط سپرده های پایین دولت هدایت می شد ، و نشان دهنده واژگونی جزئی از روند صعودی است که از مارس 2020 مشاهده شده است. سپرده های دولت با 141. 1 میلیارد یورو (یا 19 ٪) به 588. 7 میلیارد یورو کاهش یافته است. به طور کلی ، علیرغم کاهش رکورد رسیده در سپتامبر 2020 ، سپرده های دولت هنوز بیش از دو برابر بیشتر از میانگین سطح 213. 1 میلیارد یورو برای مدت مشابه (4 نوامبر تا 26 ژانویه) در سالهای گذشته (2020 ، 2019 و2018). رشد فوق العاده سریع در سپرده های دولتی بین مارس و سپتامبر 2020 احتمالاً با تغییر در مدیریت پول نقد توسط دولت های منطقه یورو در طول بحران Coronavirus (Covid-19) ایجاد شده است. با این حال ، در حالی که کاهش سپرده های دولت در دوره بررسی می تواند نشانگر شروع یک فرآیند عادی سازی باشد ، هر فرآیند ممکن است نسبت به پویایی بحران Covid-19 حساس باشد. کاهش سپرده های دولت تا حدی با افزایش اسکناس در گردش (از 31. 8 میلیارد یورو ، به 1،416. 7 میلیارد یورو) و افزایش سایر عوامل خودمختار (از 32. 0 میلیارد یورو ، به 915. 7 میلیارد یورو) جبران شد. در کل ، فاکتورهای خودمختار برای جذب نقدینگی 77. 4 میلیارد یورو به 2،921. 0 میلیارد یورو کاهش یافته است. این تا حدی با کاهش عوامل خودمختار با نقدینگی با 57. 2 میلیارد یورو به 1. 039. 8 میلیارد یورو جبران شد. این کاهش توسط دارایی های خالص پایین تر در یورو هدایت شد. به طور کلی ، تأثیر خالص جذب نقدینگی از عوامل خودمختار با 20. 1 میلیارد یورو به 1881. 5 میلیارد یورو کاهش یافته است. جدول A نمای کلی از عوامل خودمختار مورد بحث در بالا و تغییرات آنها را نشان می دهد.

جدول الف

شرایط نقدینگی سیستم یوروسی

نقدینگی ارائه شده از طریق ابزارهای سیاست پولی

میانگین میزان نقدینگی ارائه شده از طریق ابزارهای سیاست پولی 395. 1 میلیارد یورو به 5،437. 7 میلیارد یورو در طول دوره بررسی افزایش یافته است (به نمودار A مراجعه کنید). حدود 68 ٪ از افزایش نتیجه خرید خالص در حال انجام تحت برنامه های خرید دارایی ، در درجه اول PEPP است ، در حالی که 32 ٪ باقیمانده نتیجه عملیات اعتباری است ، مهمتر از همه تخصیص TLTRO III. 6 در ماه دسامبر.

نمودار A

تکامل نقدینگی ارائه شده از طریق عملیات بازار آزاد و نقدینگی اضافی

میانگین میزان نقدینگی ارائه شده از طریق عملیات اعتباری در این دوره بررسی 125. 9 میلیارد یورو افزایش یافته است ، که عمدتا به دلیل تسویه حساب ششم در برنامه TLTRO III است. میانگین افزایش 141. 5 میلیارد یورو در نقدینگی ارائه شده از طریق TLTRO III تا حدی توسط سررسید و/یا بازپرداخت های اولیه داوطلبانه تحت برنامه TLTRO II جبران شد ، زیرا همتایان از TLTRO II به TLTRO III منتقل شدند. به طور متوسط ، سررسید و بازپرداخت تحت برنامه TLTRO II 17. 9 میلیارد یورو بود. Peltro مبلغ اضافی 3. 9 میلیارد یورو نقدینگی اضافه کرد. عملیات اصلی سرمایه گذاری مجدد (MRO) و LTRO های سه ماهه همچنان نقش حاشیه ای دارند ، با میانگین مراجعه به هر دو عملیات بازپرداخت منظم با 1. 6 میلیارد یورو به 1. 3 میلیارد یورو در مقایسه با دوره بررسی قبلی کاهش می یابد.

در همین زمان ، به دلیل خریدهای خالص تحت برنامه و PEPP ، پرتفوی آشکار 269. 2 میلیارد یورو به 3،663. 8 میلیارد یورو افزایش یافته است. میانگین منابع موجود در PEPP 727. 9 میلیارد یورو بوده است که نشان دهنده افزایش 200. 6 میلیارد یورو در رابطه با میانگین دوره بررسی قبلی است. خریدهای تحت PEPP بیشترین افزایش را در تمام برنامه های خرید دارایی نشان می دهد و پس از آن برنامه خرید بخش دولتی (PSPP) و برنامه خرید بخش شرکت (CSPP) ، با افزایش متوسط 53. 9 میلیارد یورو به 2،337. 1 میلیارد یورو و 17. 6 یوروبه ترتیب میلیارد تا 249. 9 میلیارد یورو.

نقدینگی بیش از حد

میانگین نقدینگی بیش از حد 413. 4 میلیارد یورو به 3،411. 4 میلیارد یورو افزایش یافته است (به نمودار A مراجعه کنید). دارایی های حساب فعلی بانک ها بیش از حداقل نیازهای ذخیره با 287. 6 میلیارد یورو به 2،850. 3 میلیارد یورو افزایش یافته است در حالی که میانگین مراجعه به تسهیلات سپرده با 125. 8 میلیارد یورو به 561. 2 میلیارد یورو افزایش یافته است. معافیت جزئی از دارایی های اضافی نقدینگی از پاداش منفی در نرخ تسهیلات سپرده تحت سیستم دو لایه فقط مربوط به مانده های موجود در حساب های جاری است. بنابراین بانک ها انگیزه اقتصادی برای نگه داشتن ذخایر در حساب جاری به جای تسهیلات سپرده تا حد معافیت اعطا شده تحت سیستم دو لایه دارند. مانده های نگهدارنده بیش از مبلغ معاف ، اغلب به دلیل راحتی عملیاتی و/یا درمان نظارتی در تسهیلات سپرده باقی مانده است.

تحولات نرخ بهره

میانگین € STR در طول دوره بررسی در مقایسه با دوره بررسی قبلی بدون تغییر باقی مانده است. به طور متوس ط-55. 9 امتیاز پایه در این دوره بررسی در مقایسه با میانگی ن-55. 3 امتیاز پایه در طول قبلی. از اکتبر 2019 ، Eonia به عنوان STR به علاوه گسترش ثابت 8. 5 امتیاز پایه محاسبه می شود. بنابراین ، حرکت کرد ، و به موازات خیابان € ، به حرکت خود ادامه خواهد داد. نرخ سیاست ECB - نرخ تسهیلات سپرده ، عملیات اصلی سرمایه گذاری مجدد و تسهیلات وام دهی حاشیه ای - در دوره بررسی بدون تغییر باقی مانده است.