نقدینگی بازار سهام عامل اصلی تصمیم شرکت ها برای جمع آوری سرمایه جدید استجمعه ، 6 دسامبر 2019

چرا شرکت ها در برخی دوره ها سرمایه بیشتری را نسبت به سایر موارد جمع می کنند؟مشهور است که میزان سرمایه خارج از کشور که بنگاه ها در بورس سهام جمع می کنند ، به مرور زمان نوسان زیادی می کند. اما ما درک محدودی از دلایل این نوسانات داریم. یک تیم تحقیقاتی از دانشکده مدیریت روتردام ، دانشگاه اراسموس (RSM) به رهبری پروفسور ماتیسس ون دیژک بررسی کرد که آیا تغییر در نقدینگی بازار سهام به توضیح تنوع در صدور سهام شرکت ها با گذشت زمان کمک می کند. این مطالعه نشان داد که شرکت ها با افزایش نقدینگی بازار سهام ، سرمایه سهام بیشتری را جمع می کنند.

تعیین کننده های بالقوه صدور سهام

صدور سهام در قالب هر دو پیشنهاد عمومی اولیه (IPO) و سهام سهام فصلی (SEO) در بعضی از سالها به طور قابل توجهی شدیدتر از سایرین است. به عنوان مثال ، IPO با دوره های "داغ" و "سرد" مشخص می شود. تحقیقات قبلی نشان می دهد که شرایط اقتصادی (مانند رشد تولید ناخالص داخلی) ، شرایط بازار سرمایه (مانند نوسانات بازار) و ارزش گذاری کل بورس سهام (به عنوان مثال ، نسبت کل قیمت های قیمت گذاری اندازه گیری شده است) در توضیح اینکه چرا صدور سهام عدالت نقش دارددر بعضی از دوره ها بالاتر از سایر موارد است. اما این عوامل هنوز هم بسیاری از متغیرهای زمان را غیر قابل توضیح می گذارد.

پروفسور ون دیژک توضیح می دهد: "ما می خواستیم بدانیم که آیا نقدینگی بازار سهام ، به عنوان توانایی تجارت سهام به راحتی با تأثیر کمی بر قیمت سهام تعریف شده است ، همچنین ممکن است تعیین کننده مهمی از صدور سهام باشد. شهود ما این بود که ، هنگامی که سهام یک شرکت در یک بازار کمتر نقدینگی تجارت می کند ، سرمایه گذاران برای جذب سهام اضافی باید تخفیف بیشتری کسب کنند. بنابراین ، صدور سهام باید برای سهامداران موجود هزینه بیشتری داشته باشد ، زیرا بازار کمتر نقدینگی است ، زیرا افزایش عرضه سهام تحت شرایط بازار مایع کمتر تأثیر قیمت بیشتری دارد. در نتیجه ، ما انتظار داشتیم که شرکت ها در بازارهای کمتر مایع سهام کمتری صادر کنند. برای بررسی فرضیه های خود ، ما داده های مربوط به 10،000 IPO و 35،000 SEO را در 37 کشور در طی دوره 1995-2014 جمع آوری کردیم. "

نقدینگی بازار سهام یک پیش بینی کننده قدرتمند است

یافته اصلی مطالعه RSM این است که ، در واقع ، تغییرات اخیر در نقدینگی بازار سهام (در طی یک تا چهار چهارم گذشته) پیش بینی کننده قدرتمند تغییرات در صدور سهام در سراسر جهان است. به طور خاص ، شرکت ها به دنبال پیشرفت در نقدینگی بازار ، سهام بیشتری را صادر می کنند.

ما نشان می دهیم که این رابطه بین تغییرات در صدور سهام و تغییر در نقدینگی بازار سهام از کنترل وضعیت عمومی بازارهای سرمایه ، فعالیت اقتصادی کل ، اطلاعات نامتقارن ، احساسات و زمان بندی بازار زنده مانده است. علت معکوس نیز بعید است که نتایج ما را هدایت کند ، زیرا مطالعه ما در سطح کشور انجام می شود و صدور سهام فقط بخش کوچکی از حقوق صاحبان سهام را در سطح کشور نشان می دهد. به طرز حیرت انگیزی ، می فهمیم که نقدینگی بازار سهام در توضیح تنوع در صدور سهام قدرتمند است ، همانطور که پروکسی های محبوب برای زمان بندی مدیران "بازار هنگام افزایش سرمایه سهام جدید ،" گفت.

بنگاه های سودآوری و زیان

این مطالعه همچنین ماهیت مکانیسم اساسی رابطه بین صدور سهام و نقدینگی را روشن می کند. ون دیژک توضیح داد: "به ویژه ، بنگاههای اقتصادی ضعیف ممکن است نتوانند مسئله سهام عدالت را به تعویق بیندازند اگر معتقد باشند که در آینده هزینه کمتری خواهد داشت."وی گفت: "از طرف دیگر ، بنگاههای اقتصادی ممکن است انعطاف پذیری بیشتری در اجازه انتخاب خود برای صدور سهام داشته باشند که به نقدینگی بازار سهام بستگی دارد. در راستای این شهود ، می فهمیم که نتایج ما برای شرکت های ضرر ضعیف تر است. "

اختلافات در سراسر کشورها

این مطالعه همچنین بررسی کرده است که آیا نتایج آن در برخی از کشورها نسبت به سایر کشورها برجسته تر است ، زیرا سهولتی که شرکت ها می توانند سهام خود را صادر کنند در کشورهای مختلف متفاوت است."یافته اصلی ما در اینجا این بود که رابطه بین صدور سهام و نقدینگی در کشورهای توسعه یافته اقتصادی بسیار قوی تر است. این نتیجه حاکی از آن است که بنگاهها قادر به صدور سریعتر در این کشورها برای بهره برداری از شرایط مطلوب نقدینگی هستند. "

تأثیر بر سیاست های مالی

به طور کلی ، نتایج حاکی از آن است که نقدینگی بازار سهام بر هزینه های افزایش سرمایه سهام جدید تأثیر می گذارد و شرکت ها این هزینه ها را در تصمیم خود در نظر می گیرند که آیا افزایش سهام جدید یا نه. تحقیقات قبلی نشان داده بود که نقدینگی بازار سهام بر هزینه های معاملات ، قیمت سهام و عملکرد استراتژی های سرمایه گذاری تأثیر می گذارد. این مطالعه از اولین کسانی است که نشان می دهد نقدینگی بازار سهام نیز می تواند با تأثیرگذاری بر میزان سرمایه جمع آوری شده توسط بنگاه هایی که برای تأمین مالی سرمایه گذاری شرکت ها در دسترس است ، عواقب خود را در اقتصاد واقعی داشته باشد. وبلاگ را بخوانید "آیا شرکت ها با تبدیل شدن بازارها ، سهام بیشتری صادر می کنندمایع بیشتر؟ "در مجمع دانشکده حقوق دانشگاه هاروارد.

درباره محققان

Rogier Hanselaar فارغ التحصیل دکترا در امور مالی از RSM است. René M. Stulz رئیس بانکداری و اقتصاد پولی اورت D. ریس در کالج تجارت فیشر در دانشگاه ایالتی اوهایو است. و Mathijs Van Dijk استاد امور مالی RSM است.

برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد امور مالی ، به دوره های باز RSM در زمینه امور مالی و حسابداری نگاه کنید.

دانشکده مدیریت روتردام ، دانشگاه اراسموس (RSM) یکی از 10 مدرسه برتر تجاری اروپا است. RSM در تمام جنبه های مدیریت ، تحقیقات و آموزش های اساسی را ارائه می دهد و در همه جنبه های مدیریت مستقر است و در شهر بندر بین المللی روتردام مستقر است-یک رابطه مهم از تجارت ، تدارکات و تجارت. تمرکز اصلی RSM بر توسعه رهبران مشاغل با مشاغل بین المللی است که می توانند با حمل ذهنیت نوآورانه خود به آینده ای پایدار ، به نیرویی برای تغییر مثبت تبدیل شوند. برنامه درجه یک لیسانس ، کارشناسی ارشد ، MBA ، دکترا و برنامه های اجرایی آنها را ترغیب می کند تا متفکران و کارگران مهم ، خلاق ، دلسوز و مشارکتی شوند. اطلاعات و فعالیتهای مطالعه برای دانشجویان آینده ، مدیران و فارغ التحصیلان نیز از دفتر RSM در چنگدو ، چین سازماندهی شده است.www. rsm. nl

برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد RSM یا این نسخه ، لطفاً با ایرنه بوسمن ، مدیر ارتباطات برای RSM ، در +31 10 408 2028 یا از طریق ایمیل تماس بگیریدbosman@rsm. nl